😱 Voilà pourquoi les cryptos se sont effondrées...

Retour sur 48 heures de panique...

août 08, 2024

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Au programme cette semaine :

📚 Le récap des marchés crypto
💎 Notre avis sur Automata qui se bat pour votre vie privée
🔍 Jump Trading : l'ombre d'un géant sur la chute du marché crypto
📺 Nos meilleurs contenus sur les réseaux sociaux

📚 Le récap’ des marchés cryptos

Le marché des cryptomonnaies a traversé une semaine particulièrement compliquéz, marquée par un crash spectaculaire lundi. Au plus fort de la baisse, Bitcoin a chuté de 20%, tandis qu'Ethereum plongeait de 34%. Les altcoins n'ont pas été épargnés, avec Solana en baisse de 24% et XRP de près de 21%. Depuis, le marché a amorcé un rebond, Bitcoin remontant de 16% par rapport à ses plus bas. Cette débâcle s'explique par plusieurs facteurs qui ont affolé les marchés.

L'effondrement du "carry trade" japonais a joué un rôle central dans cette chute. Suite à la hausse des taux par la BoJ, le yen s'est envolé, forçant les investisseurs à vendre massivement leurs actifs pour rembourser leurs dettes en yen. Des acteurs comme Jump Trading (dont on vous parle dans le dernier article de cette newsletter), ont amplifié cette situation. D’autant que la distribution imminente des Bitcoins de Mt. Gox et la vente de BTC par le gouvernement allemand n’ont fait qu’accentuer la pression vendeuse, et le contexte géopolitique tendu, notamment au Moyen-Orient, n’a rien arrangé.

Bien que rares, de telles fluctuations sont survenues régulièrement dans l'histoire des cryptomonnaies. Dans ces situations, il est crucial de prendre du recul, de revoir son plan d'investissement, d'élargir sa perspective sur les graphiques, et de se rappeler que ces mouvements font partie intégrante du jeu.

Dans un autre registre, Tether, l'émetteur du stablecoin USDT, s'impose comme l'entreprise la plus rentable du secteur. Elle a publié des résultats financiers impressionnants avec un bénéfice net de 5,2 milliards de dollars pour le premier semestre, rivalisant avec les géants du S&P 500. Avec moins de 100 employés, Tether affiche une efficacité remarquable, générant 124 millions de dollars de profit par employé !

Enfin, on peut mentionner que Xapo Bank est devenue la première banque au Royaume-Uni à proposer des comptes rémunérés en bitcoin et en monnaie fiduciaire, suite à l'obtention de sa licence bancaire. Elle offre un rendement de 1% sur les dépôts en bitcoin sans nécessité de staking ou de verrouillage des actifs, plutôt intéressant.

💎 Le projet de la semaine

Automata

Automata Network est un projet blockchain lancé en 2019 qui améliore la confidentialité et la sécurité des applications décentralisées (dApps). Il utilise une technologie appelée "environnement d'exécution de confiance" (TEE), qu'on peut imaginer comme une boîte noire sécurisée où des calculs sont effectués en toute confidentialité.

Automata intègre cette technologie TEE avec Ethereum, permettant des calculs privés et vérifiables sur la blockchain. Cela ouvre la voie à de nouvelles applications comme le vote en ligne sécurisé, les enchères privées, ou les systèmes de réputation anonymes. Ces calculs permettent de protéger les données sensibles des utilisateurs tout en garantissant l'exactitude des opérations sur la blockchain.

Comment fonctionne Automata ?

Au-delà du TEE, Automata a développé d’autres technologies qui, combinées, permettent de créer des applications blockchain plus sûres et respectueuses de la vie privée.

Pour garantir l'authenticité des machines participant au réseau, Automata utilise la "Proof of Machinehood", un mécanisme qui vérifie l'intégrité des appareils via des attestations matérielles. Ces attestations sont vérifiées de manière décentralisée grâce au système PCCS (Provisioning Certificate Caching Service) développé par Automata.

Le projet renforce la sécurité avec le système de vérification Multi-Prover AVS, qui fait vérifier les résultats par plusieurs machines pour d’assurer de la fiabilité des transactions. Il intègre également le Conveyor, une solution qui organise les transactions dans un ordre prédéterminé, réduisant ainsi le risque de manipulation par les mineurs (MEV).

Automata propose aussi des outils comme Witness pour le vote décentralisé confidentiel, et 1RPC pour protéger les métadonnées des utilisateurs lors des interactions blockchain.

Cette combinaison de technologies permet à Automata de créer un environnement où les applications décentralisées peuvent fonctionner de manière plus sécurisée et privée, tout en préservant les avantages de la décentralisation.

Avantages et Inconvénients

Avantages :

Utilisation innovante des TEE pour renforcer la sécurité et la confidentialité
Membre du Confidential Computing Consortium, une alliance d'entreprises tech promouvant la protection des données en cours d'utilisation
Open-source, facilitant le développement de dApps axées sur la confidentialité
Collaboration avec EigenLayer pour améliorer la sécurité des rollups

Inconvénients :

Unlocks de 2.47% des tokens tous les 4 mois, pouvant affecter le prix à long terme
Dépendance partielle envers des technologies propriétaires (Intel SGX)
Concurrence avec d'autres solutions de confidentialité blockchain plus établies
Besoin d'éduquer les utilisateurs sur des concepts techniques comme les TEE
Levée de fonds limitée : seulement 3,40M$ publiquement révélés en 2021

Note globale :

Notre avis :

Automata Network propose une technologie prometteuse pour la confidentialité dans le Web3, mais fait face à de vrais défis. Pour commencer, après une belle appréciation en 2021, le prix de son token ATA est revenu au niveau de son lancement, probablement en raison des unlocks réguliers qui créent une pression vendeuse constante et assez horrible. Le projet s’est aussi vu délisté de Coinbase en janvier, pas vraiment un signe positif...

Face à des concurrents mieux financés comme Oasis Network ou Secret Network, Automata doit se démarquer plus franchement. Sa collaboration avec EigenLayer est encourageante, mais Automata doit encore prouver sa capacité à attirer et retenir des utilisateurs à grande échelle.

L'avenir d'Automata dépendra de son aptitude à convaincre des acteurs majeurs de la DeFi d'adopter sa technologie. Son adhésion au Confidential Computing Consortium il y a 3 jours pourrait aider, mais le projet devra montrer plus d’ambition dans une secteur qui devient de plus en plus compétitif.

🔍 Jump Trading : l'ombre d'un géant sur la chute du marché crypto

La récente dégringolade du marché des cryptomonnaies pourrait avoir une origine inattendue : Jump Trading. Ce géant du trading haute fréquence, relativement méconnu du grand public, semble avoir joué un rôle non négligeable dans la débâcle d'hier.

Jump Trading : un colosse aux pieds d'argile ?

Fondée en 1999, Jump Trading s'est imposée comme un acteur majeur du trading algorithmique et haute fréquence. Avec plus de 700 employés dans le monde, cette firme basée à Chicago opère sur divers marchés financiers, dont celui des cryptomonnaies. Cependant, derrière ce succès apparent se cachent de nombreuses controverses.

En 2018, Jump Trading a été condamnée à une amende de 250 000 dollars par la SEC. L'un de leurs algorithmes de trading avait accumulé par erreur une position à découvert de plusieurs centaines de millions de dollars, perturbant le marché. Plus récemment, l'entreprise s'est retrouvée au cœur du scandale Terra/Luna, l'un des plus grands de l'histoire des cryptomonnaies. En mai 2022, l'effondrement du stablecoin UST a entraîné la chute de l'écosystème Terra, vaporisant des milliards de dollars.

Une plainte collective déposée en mai 2023 accuse Jump Trading d'avoir manipulé le marché de l'UST, réalisant plus de 1,28 milliard de dollars de profits au passage, en vendant des tokens LUNA obtenus à prix cassé. Des allégations qui soulèvent de sérieuses questions sur l'intégrité de l'entreprise…

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a d’ailleurs ouvert une enquête sur les activités crypto de Jump Trading, qui attire l'attention croissante des régulateurs sur ses pratiques.

L'impact de Jump Trading sur le crash crypto du 5 aout

Le récent effondrement du marché crypto semble avoir été fortement influencé par Jump Trading. Selon QCP Group, la chute brutale de l'Ether (ETH) serait directement liée aux ventes agressives de Jump Trading et Paradigm VC.

En quelques jours, Jump a converti 83 091 wstETH (341 millions $) en stETH, puis déstaké 86 059 stETH (274 millions $) de Lido Finance. Cette cascade de ventes a provoqué un dépeg du stETH et contribué à la chute de l'ETH, qui a perdu plus de 20% en 24 heures.

Ces ventes massives ont déclenché un effet domino avec des liquidations en cascade sur l'ensemble du marché crypto. La puissance financière de Jump Trading, combinée à l'interconnexion du marché, a amplifié la correction et transformé une simple fluctuation en véritable débâcle.

L’explication principale de ces ventes massives est liée au 'carry trade' sur le yen japonais. Cette stratégie consiste à emprunter en yen à faible taux d'intérêt pour investir dans des actifs à plus haut rendement dans d'autres devises. Jump aurait utilisé cette stratégie avec un fort effet de levier sur le marché japonais.

L'effondrement historique du Nikkei (chute de 12,4%) et le renforcement soudain du yen suite à l'augmentation des taux par la Banque du Japon ont bouleversé cette stratégie. Le coût de remboursement des emprunts en yen a brutalement augmenté, forçant probablement Jump à liquider urgemment ses cryptos pour couvrir ses positions.

Jump détiendrait encore 37 604 wstETH (104 millions $) prêts à être vendus, ainsi qu'un portefeuille de 585 millions $ en stablecoins. Evidemment, d'autres facteurs ont pu contribuer à la chute du marché, comme les ventes liées à Mt Gox ou le rapport sur l'emploi aux États-Unis plus faible que prévu mais beaucoup s’interrogent sur l’activité opaque du groupe.

Le portefeuille actuel de Jump Trading

Malgré ces turbulences, Jump Trading conserve un portefeuille crypto conséquent. Les données on-chain révèlent une forte proportion de stablecoins, avec 318,72 millions $ en USDC et 70,15 millions $ en USDT, probablement issus des ventes massives récentes.

L'entreprise maintient des positions en Ethereum (10,61 millions $) et en WBTC (2,71 millions $), ainsi que des tokens DeFi comme Threshold, Convex Finance, Synthetix et Maker.

Côté investissements, Jump Trading reste actif. Ils ont récemment participé à une levée de 60 millions $ pour Partior (CeFi). Leur implication dans Wormhole, un projet de bridge cross-chain, est aussi particulièrement importante. C’est d’autant plus important qu’en février 2022, Wormhole a subi un piratage de 325 millions $, que Jump a remboursé. Récemment, ils ont séparé Wormhole de leurs activités, le transformant en entité indépendante. Cette décision intervient alors que Jump Crypto fait l'objet de critiques pour des allégations de manipulations de marché et d'enquêtes réglementaires.

Cette restructuration et leurs volumes de stablecoins suggèrent que Jump Trading se prépare à quitter l'écosystème crypto, ce qui ne déplairait pas à certains "OG" crypto qui déplorent leur attitude de prédateur dans ce secteur.

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