Le jeu trouble des VCs à l'origine du Crash des Altcoins !
Comment le comportement prédateur des VCs est-il a l'origine du marasme actuel du secteur crypto ? On vous explique tout dans ce numéro !
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Au programme cette semaine :
📚 Le récap des marchés crypto
💎 Notre avis sur Farcaster
🔍 Le comportement prédateur des VCs sur le marché des altcoins
📺 Nos meilleurs contenus sur les réseaux sociaux
📚 Le récap’ des marchés cryptos
Force est de constater que l'exubérance du début de l'année 2024 est déjà loin.
On a beau se rappeler que l'on est en bull market, le sentiment général sur le marché crypto est pour le moins morose.
Il peut parfois évoquer les périodes sombres du bear market précédent, alors que le prix de Bitcoin a augmenté de 120% au cours des 12 derniers mois !
Ce côté lunatique du sentiment des investisseurs peut s'expliquer par deux facteurs principaux :
- Le violent retour de bâton ayant frappé ceux qui ont anticipé une altseason qui joue l'arlésienne (nous en reparlerons dans un instant)
- La décorrélation entre le Bitcoin et le marché des actions : Le S&P500 est en hausse depuis la mi-avril, alors que Bitcoin est en baisse. (voir ci-dessous)
Cette situation inhabituelle s'explique par l'appétit diminué des investisseurs pour le risque, qui se tournent vers des "valeurs sûres".
Cette frilosité a beaucoup a voir avec le contexte macro-économique “hawkish” et c'est pourquoi toutes les têtes sont tournées vers la date du 18 septembre.
C'est à cette date que la réserve fédérale américaine se réunira pour décider (ou non) d'un abaissement des taux, aussi connu sous le nom d'assouplissement quantitatif, ou, en jargon crypto-twitteresque, de "MONEY PRINTER GO BRRRR".
Le secteur crypto tout entier est dans l'expectative, et beaucoup placent leurs espoir dans le quatrième trimestre et dans le résultat des élections américaines.
Bien sûr, les conditions macro n'expliquent pas à elle toutes seules le marasme dans lequel est plongé le secteur crypto, et particulièrement les altcoins. Nous vous invitons a découvrir notre analyse de la situation dans la troisième partie de cette newsletter (juste après l'analyse de projet).
La semaine passée a dans l'ensemble été plutôt calme. Trois éléments ont cependant retenu notre attention :
- Changpeng Zhao, l'ancien CEO de Binance, devrait sortir de prison bientôt, même si aucune date fixe n'a encore été donnée. Il avait déclaré il y a quelques années vouloir se concentrer sur le développement de la Binance Smart Chain après son départ de Binance. Sa libération pourrait donc avoir un effet positif sur le prix du $BNB.
- L'entreprise Tether, émettrice de la stablecoin reine USDT, vient de faire l'acquisition de 9.8% des parts d'Adecoagro, une entreprise d'Amérique latine. Celle-ci opère dans l'agro-alimentaire et les énergies renouvelables.
C'est un investissement très conséquent ($100M) de la part de Tether, qui cherche vraisemblablement à se diversifier dans un marché stablecoin de plus en plus compétitif.
En général, le comportement de l'entreprise est assez curieux et nous laisse penser qu'il y a anguille sous roche, surtout étant donné leur collaboration avec le FBI dont on sait assez peu de choses. C'est un sujet sur lequel nous reviendront probablement dans de prochaines newsletters/vidéos.
- Le projet SocialFi friend.tech, lancé il y a un peu près un an et ayant fait le buzz il y a quelques mois, a abruptement mis la clé sous la porte. Les deux cofondateurs ont pris avec eux $44M de frais en partant, et se sont assurés que le protocole ne pourrait plus être modifié en se séparant des clés privées permettant de l'amender.
Friend.tech a toujours eu l'air d'un projet scammy, notamment depuis l'airdrop tardif de leur jeton qui leur a permis de tondre les investisseurs particuliers.
Ce coup de théâtre final est dommageable pour la réputation du sous-secteur SocialFi et des réseaux sociaux décentralisés.
Cependant, nous ne pensons pas qu'il faille jeter le bébé avec l'eau du bain ; la SocialFi compte dans ses rangs de nombreux projets sérieux.
Nous allons d’ailleurs en profiter vous présenter celui qui nous semble être le plus convaincant : Farcaster.
💎 Le projet de la semaine
Qu’est-ce que Farcaster ?
Farcaster est un réseau social "suffisamment décentralisé", que les utilisateurs peuvent parcourir à l'aide d'applications-interface. Il est construit sur Optimism (L2 Ethereum).
Le terme "suffisamment décentralisé" signifie que Farcaster fait le choix pratique d'héberger les informations et smart contracts critiques on-chain, tandis que d'autres éléments comme les messages entre utilisateurs sont transmis et hébergés à l'aide de nodes pair-à-pair appelées hubs.
Cette décision de sépare de ses principaux concurrents (comme Lens ou DeSo), qui ont pris le parti de tout stocker sur la blockchain.
Le modèle de Farcaster est particulièrement intéressant dans le cas d'une adoption massive, ce qui est le but avoué du projet.
Pour vous donner un ordre d'idée, chaque jour sur Facebook transitent 4000 téraoctets de données !
Les infrastructures blockchain existantes ne sont (jusqu'à preuve du contraire) tout simplement pas adaptée à un tel trafic.
Dans ce contexte, le choix pragmatique de Farcaster semble judicieux.
L'application phare du réseau aujourd'hui est Warpcast, qui est un équivalent Twitter. D'autres applications incluent Supercast.xyz (plateforme de podcast) et Farcord (équivalent Discord)
Les Avantages de Farcaster
- Facilité d’utilisation : processus simplifié d'intégration de nouveaux utilisateurs, qui le sépare avantageusement du processus d'onboarding compliqué de la plupart de ses compétiteurs.
- Les Frames, des mini-applications qui s'intègrent au fil d'actualité et qui permettent aux utilisateurs de faire des achats sans quitter l'application. C'est une fonctionnalité qui devrait particulièrement intéresser les annonceurs.
- Fort intérêts des VCs : $150M levés en mai 2024 (qui s’ajoutent à $30M antérieurs). C'est de loin la levée de fond la plus importante dans le secteur de la SocialFi en 2024.
- Approche pragmatique du stockage d’information, qui favorise la scalabilité du protocole (comme mentionné ci-dessus).
- La croissance du réseau est rapide, nourrie par une forte activité des usagers (Utilisateurs Mensuels Actifs multipliés par 10 depuis le début de l’année 2024).
Il faut néanmoins garder en tête que le nombre d'utilisateurs de Farcaster représentent une goutte d'eau dans l'océan si on le compare avec celui des réseaux sociaux traditionnels.
Note globale :
Notre avis :
Farcaster a fait le choix de facturer ses utilisateurs (5$ annuels, auxquels peuvent s'ajouter des frais de stockages sur les hubs). C’est une décision ambitieuse qui pour l'instant s’avère payante : le projet attire de nouveaux utilisateurs actifs sur un écosystème florissant d’applications.
La contribution demandée, qui aurait pu être rédhibitoire, est utile pour lutter contre les bots qui envahissent d'autres protocoles SocialFi (et réseaux sociaux en général ...)
L'esprit pratique de Farcaster, tant sur le modèle de la "décentralisation suffisante" que sur le soin apporté à la simplification de l'expérience utilisateur, en font l'un des projets les plus intéressants du secteur.
La ronde de financement menée par Paradigm en mai dernier montre en outre que Farcaster suscite un fort intérêt chez les investisseurs institutionnels.
Cet appétit pourrait venir d'une conviction sincère dans l'avenir du protocole, mais aussi, malheureusement, d'une volonté de surfer sur des dynamiques spéculatives insoutenables et de gagner de l'argent sur le dos des investisseurs particuliers crédules (cf friend.tech).
Difficile de dire à ce stade si Farcaster est le projet qui fera enfin rentrer les réseaux sociaux décentralisés dans la cour des grands. En tout cas, c'est indubitablement l'un des - si ce n'est le - projet le mieux armé pour réussir cet exploit.
Farcaster est donc à surveiller d'un œil attentif : aucune date d'airdrop n'est actuellement annoncée, mais il est possible que le protocole décide de faire un rétrodrop à ses utilisateurs les plus actifs. Nous nous assurerons de vous garder informés à l'aide de nos canaux de communications habituels : notre chaîne YouTube, notre compte Twitter, et bien sûr cette Newsletter.
🔍 Le comportement prédateur des VCs sur le marché des altcoins
La différence entre le cycle de 2021 et le cycle actuel
A la fin de l’année 2021, l’euphorie sur le marché avait atteint de nouveaux sommets. Le bull market était continuellement alimenté par de nouvelles liquidités, dont une bonne partie venait d'investisseurs particuliers avides de risque.
C'est ce contexte qui a poussé les VCs à investir des sommes sans précédent dans le secteur crypto, et qui a l’heure actuelle sont toujours inégalées. Ils ont investi dans de nouveaux projets pour leur permettre de décoller (et en leur faisant parfois profiter de leur carnet d'adresse). En échange, les projets leur on donné un accès anticipé à leurs jetons (en plus d'autres avantages). C'était gagnant-gagnant.
L’effet domino du Crash de 2022, et la reprise de 2024
Vous connaissez la suite : une série d'événements catastrophiques, de l'effondrement de LUNA à la débâcle de FTX, a plongé le marché dans une crise profonde.
Face à cette situation, de nombreux projets ayant levé des fonds ont choisi de reporter leur lancement, attendant des conditions de marché plus favorables.
Fin 2023, le marché a enfin montré des signes de reprise. Cette embellie a déclenché une vague sans précédent de lancements de tokens. Ceux-ci sont venu des anciens projets attendant leur heure, mais aussi de nouveau projets sautant sur l’occasion pour se lancer dans l’aventure.
La courbe est éloquente : En 2024, il y a près de 6 fois plus de tokens en circulation qu’en 2021 !
Le revers de la médaille
Cette prolifération de nouveaux tokens et leurs unlocks progressifs se traduit mécaniquement par une pression à la vente cumulative sur le marché. Celle-ci s’élève à un chiffre compris entre 150 et 200 millions de dollars quotidiens, selon les estimations !
On est donc en présence d'un choc d'offre sans augmentation conséquente de la demande conséquente, contrairement au bull run de 2021.
Cela se traduit par une baisse généralisée des prix des altcoins alors que Bitcoin a atteint un nouvel ATH cette année. C'est un mécanisme qui n'est pas sans rappeler l'inflation monétaire, dont nous vous parlions un peu plus haut.
Les conséquences pour les investisseurs particuliers
Avec de nombreux tokens lancés à des valorisations très élevées suite à des levées de fonds privées, non ouvertes aux publics, les opportunités de gains significatifs pour le grand public se raréfient. Les VCs prennent moins de risques, et les lancement de jetons sont presque toujours une occasion pour eux d’utiliser les particuliers comme “exit liquidity”. Les projets “jetables” se succèdent.
La normalisation de cette prédation sans vergogne explique en partie l'engouement récent pour les meme coins, perçus, non sans raison, comme l'unique opportunité restante pour une personne lambda de faire un x20 ou un x50.
Le désintérêt croissant du public pour des projets qui tombent à pic immédiatement à leur lancement crée un cercle vicieux : les VCs captent moins de liquidité, et donc serrent la vis sur les tokenomics de projets et sur leur valuations initiales.
En réalité, ils scient la branche sur laquelle ils sont assis, car ils détruisent petit à petit la confiance que les particuliers pouvait avoir dans le secteur crypto.
Comme toujours, le marché s’adaptera à cette situation, et les rendements conférés au VCs par ces pratiques parasites continueront de baisser.
Malheureusement, c’est un processus qui prend du temps. Ils nous faut donc redoubler de patience et accepter que l’altseason se fasse encore attendre.
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🐸 Le même de la semaine
Bonjour je veut connaître comment investir et comment bénéficier des revenus.